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선물 계약은 효과적이고 효율적인
리스크 관리 수단이며 거래 도구입니다.
선물의 손익은 기본적으로 2차원적인 두가지 중에 하나로서,
진입 가격과 이후 시장에서의 여러분에 포지션에 올랐는지,
내렸는지에 따라 이익이 나거나 손실이 나거나가 결정됩니다.
그러나 선물옵션에서는 차원이 더 복잡합니다.
즉 ,옵션의 가격인 프리미엄에 영향을 미치는 요인들이 다양합니다.
그래서 옵션 가격결정 요인에 대해 자세히 알아보겠습니다!
ᐅ 옵션가격의 구성
옵션의 가치(가격은 프리미엄)는
시간가치와 내재가치로 구성됩니다.
옵션가격(프리미엄) = 내재가치 + 시간가치
ᐅ 옵션이 시간가치를 갖는 이유는 무엇일까요?
미국 달러 환율이 상승하거나 하락할 수 있는
가능성 즉 변동성이 옵션의 시간 가치를 갖게 합니다.
현재로서는 행사 가격에 대비해 이익이 없는 옵션이라 하더라도 끊임없이 변화하는
환율의 속성 상 옵션 만기일 까지는 무한한 가능성이 내재되어 있습니다.
이러한 가능성이 옵션 가격에 반영되어 시간 가치를 형성합니다.
델타 Delta, 감마Gamma, 쎄타Theta, 베가Vega, 가격과 민감Greeks
ᐅ가격 결정 요인
옵션가격은 옵션 매수자와 매도자에 의한 수급으로
결정되며 수급에 영향을 미치는 요인은 매우 다양합니다.
I 기초자산의 현재가격
콜 옵션의 손익은 기초 자산의 현재 가격이 행사 가격을 초과하는 정도가 되므로
콜 옵션은 현재 가격이 증가할수록 가치가 증가합니다.
반대로 풋 옵션의 손익은 행사 가격이 기초 자산의 현재 가격을 초과하는 정도가 되므로
풋 옵션은 현재 가격이 감소할수록 가치가 증가합니다.
II 권리행사가격
옵션의 가치와 행사가격간의 관계는 옵션의 가치와 기초자산의 현재가격 사이에 성립하는 관계와 반대가 된다.
콜 옵션의 경우, 행사가격이 낮을수록 옵션의 가치가 커지고
풋 옵션의 경우, 행사가격이 높을수록 옵션의 가치가 커집니다.
III 현금배당
배당은 기초자산 가격을 떨어뜨리는 효과를 가지고 있으므로
콜 옵션의 경우, 옵션의 가치는 하락하고
풋 옵션의 경우, 옵션의 가치는 상승합니다.
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가격변동성 (Volatility)
변동성은 기초자산의 가격이 일정 기간 동안 움직인 정도를 연율로 나타낸 것으로서,
시세의 변화 방향과는 관계없이 기초자산의 가격이
상하로 얼마만큼 움직이는 가를 나타냅니다.
콜옵션 보유자는 가격 상승으로부터 이익을 얻고,
풋옵션 보유자는 가격 하락으로부터
이익을 얻기 때문에 변동성의 증가는 콜, 풋의 구분에
관계없이 모든 옵션의 가치를 증가 시킵니다.
잔존기간
잔존 기간이란 만기까지 남아있는 시간으로
옵션의 잔존 기간이 길어질수록 옵션의 가치가 커집니다.
이는 잔존 기간이 길수록 장래 기초자산의
가격이 변화될 가능성이 많고 그에 따라
옵션의 행사를 통한 이익의 실현 확률이 높아지기 때문입니다.
무위험이자율
이자율의 상승은 옵션의 보유로 인해
얻게 되는 미래 행사가격의 현재 가치를 감소 시키므로,
이자율이 높아지는 것은 행사가격이 낮아지는 것과 동일한 효과를 얻습니다.
따라서 이자율이 상승하게 되면,
콜옵션의 경우 가치가 커지는 반면,
풋옵션의 경우 가치가 작아지게 됩니다.
The greeks (계량지표)
옵션의 프리미엄에 대해 미치는 영향을 측정하는 계량 지표
이들 지표는 시장 상황에 따라 역동적으로 움직이며 조정됩니다.
계량 지표 델타 Delta, 감마Gamma, 쎄타Theta, 베가Vega가
있는데 쎄타와 베가 특징에 대해 알아봅니다!
쎄타Theta
델타와 감마는 기초 자산의 가격 변동이 옵션의 가격에 미치는 영향을 측정합니다.
두 가지 옵션 모두 옵션이 내 가격인지, 등 가격인지, 외 가격 인지에 따라 다양하게 변합니다.
옵션의 시간에 대한 민감도를 측정하는 지표의 그리스 문자는 세타 입니다.
세타는 등 가격 옵션에서 가장 크며 외 가격이나 내 가격의 정도가 심할수록 작아집니다.
등 가격이나 등 가격에 가까운 옵션에서 쎄타의 절대치는 옵션이 만기에 가까워질수록 커집니다.
내 가격이나 외 가격이 심한 옵션의 세타는 가까울수록 작아집니다.
실제로는 세타로 인한 가치 감소 분은 옵션이 만기에 가까울수록 커집니다.
베가Vega
베가는 내재 변동성에 대한 옵션의 민감도를 측정하는 그릭 문자 입니다.
내재 변동성 1 포인트 변화에 대한 옵션 가격의 변화입니다.
트레이더들은 변동성을 언급할 때 대개 소수점을 사용하지 않습니다.
변동성과 베가의 차이점
- 변동성은 기초 선물의 역사적 또는 기대 탄력성입니다.
- 베가는 특정 옵션의 내재 변동성 변화에 대한 민감도 입니다.
베가는 기초 자산의 가격이 옵션 행사 가격에 가까울 때 가장 높습니다.
베가는 만기에 가까워질수록 하락합니다.
만기까지 기간이 길수록 옵션의 베가는 더 커집니다.
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