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선물매매방법은 방향성 매매입니다.
선물옵션 매매방법은 방향성 매매와 변동성 매매가 혼합된 것입니다
옵션위 매매대상은 프리미엄 기대가치입니다.
선물옵션은 바둑의 처럼 경우의 수가 엄청 많습니다.
옵션거래의 장점은 위험 회피 (헷지,리스크 관리) 손실확정 레버리지 효과입니다.
이번 시간 에는 선물옵션 매도방법중 선물옵션매도 스트랭글 매도에 대해 알아봅니다!
옵션매도 전략의 가장 기본이라고도 할수있습니다.
흔히들 양매도라고 불리는 이 전략은 간단하면서도 구사하기가 쉬워 개인들도 많이 선호하는 편입니다.
스트랭글 매도는 만기일이 동일하며 행사가격이 다른 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매도하여 포지션을 구성합니다.
포지션 구성시의 지수보다 높은 행사가격의 콜옵션을 매도하고,
동시에 매도한 콜보다 낮은 행사가격의 풋을 매도, 즉 외가격의 콜과 풋을 매도하여 포지션을 구성합니다.
스트랭글(Strangle)매도 = 만기일이 같고 행사가격이 다른 콜과 풋을 동시에 매도-넓다
스트래들(straddle) 매도가 동일한 행사가격의 콜과 풋을 매도하는데 반해 -좁다
스트랭글매도는 가격이 다른 콜과 풋을 매도하는 것으로, 스트래들 매도와 같이 변동성이 낮아
주가지수가 보합수준을 유지할 것으로 예상되는 경우에 이용되는 전략으로,
매도한 옵션의 시간가치가 하락하는 원리를 이용하는 것입니다.
스트래들 매도는 만기일에 지수와 행사가격이 동일할 경우에만 최대 이익을 얻기 때문에 대이익을 얻을 수 있는 지수의 범위가 한 지점입니다.
그러나 스트랭글 매도는 만료일에 지수가 매도한 콜과 풋의 행사가격 사이에 있을 때
최대이익을 얻을 수 있어 최대이익을 얻을 수 있는 범위가 넓습니다.
스트래들( straddle)매도는 보통 시간가치가 큰 등가격 옵션을 매도하고,
스트랭글 매도는 외가격옵션을 매도하기 때문에,
스트랭글매도의 최대이익이 스트래들매도보다 적습니다.
따라서, 스트랭글 매도는 스트래들 매도보다 저위험, 저수익의 보수적인 투자전략입니다.
하지만, 스트래들 보다는 상대적으로 보수적인 투자전략임에는 틀림없으나,
이 전략도 시장이 아주 크게 변동할 때에는 그 만큼 손실도 굉장하다고 할 수 있습니다.
스트랭글은 애x컴퓨터사의 자금담당 딜러들이 이 전략을 구사했다가, 지수가 큰 폭으로 변동해 큰 손실을 입었고,
그러한 시장 상황에 숨이 막힐 지경에 이르렀다고 해서 이런 이름이 지어졌습니다.
프리미엄이 더 싼 외가격 옵션으로 이 전략을 구성하면 그 만큼 더 넓게 포지션을 구성할 수 있습니다.
또 반대로 약간 비싼 외가격 옵션으로 구성하면 수익은 크게 날 수 있지만 그만큼 수익구간은 적다고 할 수 있습니다.
이 전략은 리스크를 짊어지는 만큼 수익을 안겨주는 전략이라 할 수 있습니다.
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만기일에 주가지수가 높은 손익분기점인 111을 초과하여 상승하면 매도한 풋은 가치가 없이 소멸하지만,
매도한 콜은 매수자가 권리를 행사하기 때문에 매도손실이 증가합니다.
반대로 지수가 낮은 손익분기점인 89 이하로 하락하는 경우에는 매도한 콜은 가치가 소멸하지만,
매도한 풋은 내재가치가 증가하여 매도손실이 증가합니다.
따라서 스트랭글 매도는 변동성이 낮아 지수가 포지션 구성시 주가수준의 일정한 범위내에서 움직이면 이익을 얻을 수 있는데 반해,
변동성이 크게 증대되어 지수가 급등을 하거나 급락을 할 경우 손실이 발생합니다.
외가격인 풋과 콜을 이용하는 스트랭글 매도전략은 일반적으로 공격적인 투자자들이 잔존기간이 얼마남지 않은 옵션을 이용합니다.
잔존기간이 짧은 옵션은 아주 낮은 가격으로 거래됩니다.
낮은 가격으로 거래되지만 행사될 위험이 적기 때문에
증거금으로 납부할 대용증권의 담보능력이 있는 투자자들이 많이 이용합니다.
그러나 만약 주가가 급변하여 지수가 손익분기점을 초과하여 상승하거나 하락하면 매도자가 큰 손실을 부담하여야 합니다.
외가격 대신 내가격인 콜과 풋을 매도하는 스트랭글을 고려해 볼 수도 있으나,
내가격옵션은 외가격보다 시간가치가 적기 때문에 많이 이용되지 않습니다.
스트랭글매도 포지션 설정 후, 주가가 급등하여 지수가 높은 손익분기점을 초과하는 경우에는 포지션을 그대로 보유하면 손실이 증가합니다.
따라서 반대매매로 포지션을 정리하여 추가손실을 줄이거나 위험을 한정시키기 위해 추가전략이 필요합니다. -외가격콜 매수
주가지수가 100일때 95풋과 105콜을 매도하여 스트랭글 매도포지션을 설정한 후 지수가 105로 상승하는 경우,
추가상승에 대비해 손실을 제한하기 위해 110콜을 매수하는 추가전략을 구사하는 것입니다.
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변동성이 증가하여 지수가 급락시에는 외가격풋을 매수하여 손실을 일정한 범위로 제한할 수 있습니다.
또한 초기의 포지션을 구성하면서 주가급등 또는 급락시 손실을 한정할 수 있게 외가격 풋과 콜을 동시에 매수하는 전략도 구사할 수 있습니다.
즉, 스트랭글매도와 함께 외가격 110콜과 90풋을 각각 1포인트의 프리미엄을 지불하고 동시에 매수하면
주가의 급등이나 급락에 손실을 일정한 범위로 한정할 수 있습니다. 이것을 스트랭글매도 양방향 위험 헤지라고 합니다.
스트랭글 매도와 양방향 위험헤지의 손익을 비교해보면, 양방향 위험헤지는 외가격콜과 외가격풋 매수에 프리미엄을
추가지불하므로 최대이익이 스트랭글 매도보다 낮아지나, 주가급변시 스트랭글 매도가 손실 무제한인데 반해 양방향 헤지는 손실이 한정됩니다.
손익분기점의 범위는 콜과 풋의 프리미엄 지급을 반영하여 스트랭글 매도보다 좁아집니다.
이와 같이 스트랭글 매도에 대한 주가의 급등락시 손실을 제한하기 위해 외가격의 콜과 풋을 매수하여 양방향으로 위험을 헤지하는 전략을 콘돌매수라 합니다.
이와 비슷하게 손실을 줄이기 위해, 외가격 콜풋을 매수하여 양쪽손실을 줄이는 콘돌매수와는 달리,
내가격 콜풋을 매수하여 양쪽 손실을 줄이는 것을 콜풋레이쇼 전략이 있습니다.
이는 기관들이 상당히 즐겨 쓰는 전략이라고 할 수 있습니다.
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