투자자여러분 안녕하세요? 해선투데이입니다.
요즘같은 시기에는 약간의 모험성을 띄더라도 수익률이 높은 파생상품에 대한 관심
이 높습니다.
선물상품은 어떤 특정한 세력에 좌우되지 않고 글로벌 마켓에서 거래되는 가격에
따라 움직이므로 속임수가 적습니다.
선물옵션 역시 높은 수익을 얻을수 있는 재테크 수단으로 알려지면서 많은 분들이
전략을 수립하는것이 중요합니다
선물옵션 가치는 내재가치와 시간가치(프리미엄)로 나뉩니다.
내재가치는 행사가 현재가와 다릅니다
시간가치는 옵션의 만기일이 존재하기 때문입니다
옵션의 가격결정하는 요인에 대해 알아봅니다!
옵션의 가격결정
옵션거래에서 매도자는 매수자에게 권리를 부여하는 대신에 매수자는 매도자에게
대가를 지불하는데 이 대가를 프리미엄이라 합니다
따라서 옵션 프리미엄은 기초자산을 매매할 수 있는 권리를 얻기 위해 매수자가 매
도자에게 지불하는 옵션상품의 가격을 말합니다.
옵션 프리미엄의 구성요소인 내재가치와 시간가치에 대해 알아봅니다
옵션의 프리미엄은 내재가치와 시간가치로 구성되어 있죠!
내재가치는 본질적 가치 라고도 하는데 옵션의 권리를 행사함으로써 얻을 수 있는
가치입니다
따라서 콜옵션을 행사하면 기초자산가격-옵션 행사가격 만큼의 차익을 얻으므로 이
것이 콜옵션의 내재가치가 됩니다
반면 풋옵션의 경우에는 옵션 행사가격-기초자산가격 이 내재가치가 됩니다
권리를 행사하면 외가격 손실 혹은 손실이나 이익이 발생하지 않는 등가격 옵션 보
유자의 경우에는
권리행사가 필요없이 내재가치가 0 이하가 될수 없으므로 내재가치는 항상 0 보다
크거나 같아요
국내선물대여업체 선물옵션 가격결정 해외선물대여업체
한편 시간가치는 옵션가치 중 내재가치를 제외한 부분으로 옵션만기까지
기초자산가격이 현재 상태 대비 옵션매수자에게 유리한 방향으로 움직일 가능성에
대한 기대치 입니다
따라서 시간가치는 프리미엄(옵션가격)-내재가치로 나타낼 수 있어요
시간가치는 보통 만기일까지의 잔존기간이 길수록, 또는 기초자산의 변동성이 클수
록 커지게 됩니다
시간가치는 매수자에게 만기일까지의 잔존기간 동안에 옵션에서 얻어지는 이익과
회피할 수 있는 위험에 대한 기대치입니다
또한 매도자에게 얻는 것보다는 잃을것이 많을 수 있는 위험에 대한 대가가 되므로
옵션만기가 되면서
더 이상 기초자산가격이 변동할 가능성이 없어지게 되고 이러한 기대치가 감소해
프리미엄은 내재가치 또는 0에 근접해 가는 것입니다
옵션가격의 결정요소
옵션의 가격은 기초자산가격의 움직임을 정의하는 변수 3가지(기초자산가격, 변동
성, 배당)과 옵션의 가격을 정의하는
변수 3가지 (행사가격, 만기까지의 기간, 이자율)등 여섯가지의 변수에 의해서 결정
된다고 볼 수 있어요
단 배당의 경우는 배당을 고려해주는 경우와 고려하지않는 경우가 있으므로 다른
다섯가지의 가격 변수와는 다소 차이가 있어요
기초자산각격과 옵션가격
옵션은 기초자산을 사거나 팔수 있는 권리를 의미하므로
옵션가격을 결정하는 요소 중에서 기초자산가격이 옵션가격에 가장 큰 영향을 미
칩니다
콜옵션의 경우에 미래의 일정시점에서 얻을수 있는 수익은 기초자산의 가격이 행
사가격을 초과하는 부분입니다
따라서 행사가격이 고정되어 있다면 기초자산가격이 증가할수록 수익은 증가하게
되어 옵션의 가치도 커지게 됩니다
풋옵션의 경우 이와 반대로 생각하면 됩니다
즉 행사가격이 고정되어 있는 상태에서 기초자산가격이 행사가격 밑으로 하락한다
면
풋옵션의 보유자는 현재 기초자산각격보다 기초자산을 비싸게 팔 수 있게됩니다.
따라서 기초자산가격이 더 낮아질수록 이익은 커지게 되고 옵션의 가치는 커지게
되요
잔존기간
잔존기간과 옵션과의 관계는 콜옵션과 풋옵션의 구분없이 만기까지의 기간이 길수
록 옵션의 가치가 증가하고
만기까지 기간이 짧아질수록 옵션의 가치는 감소하게 됩니다
이것은 만기까지의 기간이 길수록 기초자산의 변동 가능성이 커짐에 따라 옵션의
보유자가 옵션을 유리한 시점에서 행사할 수 있는 가능성이 커지게 됩니다
이것은 앞의 옵션의 시간가치와도 연관되는 내용이라고 볼 수 있어요
즉 옵션만기까지 기간이 짧아지면 옵션의 시간가치는 기초자산가격이 변하지 않더
라도 급격하게 감소하게 되고 따라서 옵션의 가치도 감소하게 되요
바꿔 말하면 만약 기초자산가격이 내가격 상태에서 변하지 않더라도 시간이 경과하
게 되면
시간가치 하락에 따라 옵션을 발행한 사람은 이익을 보게 됩니다
이러한 관계는 다른 모든 조건이 같고 만기가 다른 옵션 사이에도 성립합니다
다시 말해서 행사가격이 같은 옵션이라도 잔존만기가 긴 옵션의 가격이 비싸게 되
요
변동성
선물은 방향성매매이고
선물옵션은 방향성매매+ 변동성매매입니다.
만기가 있기 때문에
변동성이란 기초자산가격 움직임의 불확실성에 대한 척도를 의미해요
따라서 기초자산 보유자는 변동성이 커질수록 이익 또는 손실의 가능성이 증가해
요
그러나 콜이나 풋옵션의 소유자의 경우 손실 가능성은 기초자산 보유의 경우와는
달리 옵션프리미엄으로 제한되는 반면 내가격 상태가 될 확률,
즉 이익을 나타낼 가능성이 증가하게 되요
➾옵션은 주식과 달리 일정기간이 지나면 권리가 소멸되는 상품입니다
따라서 옵션 가격이 얼마나 빠른 속도로 움직일 것인가 하는 점이 관심의 대상이 되
요.
변동성이 크다는 의미는 콜옵션이나 풋옵션 공히 내가격이 될 가능성이 커진다는
의미입니다
변동성이 증가하는 경우 옵션 가격이 올라가고 변동성이 감소하는 경우 가격이 下
락합니다
옵션의 수익 구조가 비대칭이라는 사실을 고려해보면 변동성이 크다는 말은 전적
으로 옵션 매수자에게만 유리하게 작용해요
즉 콜옵션의 경우 큰 폭의 上승 가능성과 큰 폭의 下락 가능성이 증가한다 해도
기초자산가격이 하락하는 경우에는 권리를 행사하지 않으므로써
그 위험이 옵션의 이미 지불한 프리미엄으로 한정되고 상승 시에는 기초자산의 상
승에 비례해서 이익이 커지게 되요
무위험 이자율
무위험 이자율은 다른 옵션가격 결정요인에 비해서 영향력이 작아요
만기가 짧은 옵션을 주로 거래하는 특성상 무위험 이자율이 옵션의 가치에 영향을
주는 정도가 미미하기 때문입니다
다른 모든 조건이 고정되어 있다면 무위험 이자율이 높아질수록 행사가격의 현재
가치가 감소하게 되어 콜옵션의 가치는 증가하고
반면에 풋옵션의 가치는 행사가격의 현재가치 감소에 따라 감소하게 되요
배당
배당이 정해진 기일에 일정하게 지급되는 경우(기초자산이 개별주식인 경우)
기초자산의 보유자는 배당일에 보유 주식이 배당락을 하더라도 배당지급을 받게 되
므로 손실을 보지 않아요
그러나 콜옵션의 보유자는 권리행사 이전까지는 배당일에 배당지급을 받을수 없고
단지 배당락에 따른 기초자산가격의 하락 영향만을 받게 되요
즉 기초자산가격 하락으로 콜옵션의 가치는 감소하게 되요
반면에 풋옵션은 배당일에 기초자산 하락에 따른 이익도 얻을수 있으므로 배당이
커질수록 풋옵션의 가치는 커지게 되요
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