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즐거운 하루 해선투데이 입니다~
날씨가 점점 쌀쌀해 지는데 모두 고생이 많으십니다!
요즘 같은 시기에는 약간의 모험성을 띄더라도
수익율이 높은 파생 상품에 대한 관심이 높아지기 마련입니다.
지난해 이후 개인 투자자의 선물옵션 거래량이 증가함에 따라
거래 고객수가 증가했고, 증권사들은 수수료를 인하하는 곳도 많습니다
개인 투자자가 선물옵션 거래를 하기 위해서는
금융투자 교육원의 ‘파생 사전 교육’ 을 1시간 이상 수료해야 합니다.
한국 거래소에서 제공하는 ‘파생 상품 모의 거래’를 3시간 이상
수료해야만 거래가 가능합니다.
선물옵션 베이시스에 기반을 둔 무 위험 거래 차익 거래에 대해 알아봅니다!
- 차익 거래 – 베이시스에 기반을 둔 무 위험 거래
- 비 차익 거래 – 기관 펀드의 정책적 프로그램 거래
차익거래의 종류
- 컨버전 (매수 차익 거래) P+S<C+B 일 때 실행
– 합성 매도 포지션(콜 매도+ 풋 매수) + 현물 매수 포지션 - 리버설 (매도 차익 거래)
– 합성 매수 포지션 (콜 매수 + 풋 매도) + 현물 매도 포지션 - 옵션을 이용한 차익 거래
- 방어적 풋 전략 : 포트폴리오 매입 동시에 그 포트폴리오에 대한 풋 옵션 매수
- 이자 추출 전략 : 채권을 매수하고 채권에서 발생하는 이자만큼 콜 옵션에 투자
– ELD, ELS - 동적 자산 배분 전략 : 주식과 채권으로 자금을 운용함으로써 주식의 상승 포텐셜과 채권의 하락 위험 방어
(주가 상승 시 채권 매도 주식 추가 매수)
– 옵션을 이용하지 않으므로 프리미엄을 지급하지 않는다는 장점이 있지만 편입 비율 조정이라는 단점 - 동적 헤징 전략
– 채권 시장의 유동성 문제를 해결하기 위해 합성 채권 매수 전략 (주식 매수 + 선물 매도)
옵션가격결정
- 커버드 콜 : 콜 옵션 한 계약을 매도함으로써 프리미엄 수취
– 기초 자산을 적정 수량만큼 매수함으로써 무 위험 포지션 창출
– 콜 옵션과 기초 자산의 비율이 1:1일 필요는 없어요
– 주식과 옵션을 동시에 거래하는 것으로, 주식을 보유한 상태에서 콜 옵션을
다소 비싼 가격에 팔아 위험을 안정적으로 피하는 방식 (옵션과 주식을 결합하여 채권의 포지션을 창출) - 이항 모형 : 자산 가격의 움직임을 두 기간으로 설정한 후 커버 된 콜 옵션 전략을 사용하여 옵션 가격의 결정 과정을 쉽게 이해
– 블랙 숄즈 모형과 동일한 논리 사용해요 - 블랙-숄즈 모형 : 객관적인 변수를 사용하여 옵션의 적정 가치를 계산한 모형
- 가정
– 옵션 만기까지 배당은 없어요
– 만기 일에만 권리 행사가 가능한 유럽형 옵션에만 적용해요
– 비차익 균형 거래 (차익 거래가 없음) - 주요 변수
– 기초 자산의 현재 가격
– 무 위험 이자율
– 만기까지 남은 기간
– 옵션의 행사 가격
– 변동성 계수 - 변동성 계수
– 과거 변동성
– 내재 변동성
– 변동성 스마일 : 등 가격보다 외 가격이나 내 가격의 변동성이 크게 움직일 때 나타나요
– 변동성 스머크 : 내 가격 < 등 가격 < 외 가격 순으로 변동성이 크게 나타나요
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다양한 지표
민감도 지표 그릭스 (Greeks ) 이론을 알아봅니다!
- 델타 Delta
– 옵션 가격의 변화 분 / 기초 자산 가격의 변화 분
– 헤지 비율은 델타의 역수
– 델타 중립 =포트폴리오 델타를 0으로 하는 포지션
– 콜 옵션의 델타 : OTM은 0에 가깝고 ITM은 1에 가깝다
– 풋 옵션의 델타: OTM은 -1에 가깝고 ITM은 0에 가깝다. - 감마 Gamma
– 델타의 변화 분 / 기초 자산 가격의 변화 분
– 델타는 선형적인 민감도 이지만 감마는 비선형적인 민감도
– 등 가격 옵션이면서 잔여 만기가 짧을수록 감마는 커져요 - 세타 Theta
– 옵션 가격의 변화 분 / 시간의 변화 분
– 옵션의 만기일에 접근함에 따라 시간 가치는 감소
– 등 가격 옵션의 경우 시간 가치의 감소폭이 가장 크다
– 감마와 세타의 절대 값은 정의 관계 - 베가 Vega 와 로우
- 베가 = 옵션 가격의 변화 분/변동성의 변화 분
– 시장의 불확실성이 클수록 옵션의 가치는 커져요
– 콜 옵션과 풋 옵션은 모두 양의 베가 값
– 잔존 기간과 변동성은 베가와 양의 관계 - 로우 = 옵션 가격의 변화 분/금리의 변화 분
– 콜 옵션의 로우값은 양수, 풋 옵션의 로우값은 음수
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파트너 선택에 심혈을 기울이고 있는 점이 특징입니다.
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